產(chǎn)能利用率下降仍謀募資擴產(chǎn)，大藝科技內控風(fēng)險是否解除？

主要業(yè)務(wù)之一的交流電動(dòng)工具產(chǎn)能利用率下降至50%以下、毛利率一度為負數，公司卻擬IPO募資大手筆擴產(chǎn)。這是江蘇大藝科技股份有限公司（下稱(chēng)“大藝科技”）在更新后的招股說(shuō)明書(shū)中出現的情況。

大藝科技自2023年3月2日開(kāi)始排隊深交所主板至今，已經(jīng)接近一年。近期，大藝科技更新了招股說(shuō)明書(shū)、回復了二輪問(wèn)詢(xún)函。更新數據后，大藝科技的營(yíng)業(yè)收入雖然逆勢重回高位，但卻與行業(yè)趨勢出現背離。而此前大藝科技相近時(shí)間不同股東增資價(jià)格差異巨大以及關(guān)聯(lián)方大額資金占用等問(wèn)題，曾持續受到監管和市場(chǎng)參與各方的關(guān)注。

收入真實(shí)性引發(fā)監管質(zhì)疑

招股書(shū)報告期內，大藝科技業(yè)績(jì)曾一度大幅下滑，并引起深交所問(wèn)詢(xún)。2022年，大藝科技的營(yíng)業(yè)收入由前一年度的17.73億元下降至11.53億元，下滑比例達34.97%；扣非凈利潤由7896.72萬(wàn)元下降至6133.93萬(wàn)元，下滑比例為22.32%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~也由2021年的5401.62萬(wàn)元變成了-12426.05萬(wàn)元。

但不久后，大藝科技的業(yè)績(jì)迅速重回高位。根據更新后的招股書(shū)，大藝科技2023年1～9月?tīng)I業(yè)收入為11.18億元，同比上升50.62%。歸母凈利潤為9839萬(wàn)元，同比大增188.88%。而公司業(yè)績(jì)復蘇跡象早在2022年第四季度已有所顯露，當季大藝科技銷(xiāo)售收入較第三季度環(huán)比大幅增長(cháng)102.98%。

根據招股說(shuō)明書(shū)，大藝科技稱(chēng)行業(yè)內主要對比的競品包括開(kāi)創(chuàng )電氣、銳奇股份、康平科技、騰亞精工。第一財經(jīng)記者對比數據發(fā)現，大藝科技本輪業(yè)績(jì)止跌回升的周期和幅度明顯區別于同行。

2022年四季度，在大藝科技銷(xiāo)售收入環(huán)比大增102.98%時(shí)，開(kāi)創(chuàng )電氣、銳奇股份、康平科技、騰亞精工2022年第四季度銷(xiāo)售收入較第三季度環(huán)比分別下滑2.13%、24.17%、18.89%、24.13%。

而在2023年前三季度，競品業(yè)績(jì)仍舊低迷。開(kāi)創(chuàng )電氣2023年前三季度營(yíng)業(yè)收入為4.257億元，同比下滑5.8%，歸母凈利潤同比下滑11.79%；瑞奇股份雖然營(yíng)業(yè)收入錄得增長(cháng)，但歸母凈利潤僅為605.9萬(wàn)元，大幅下滑54.97%。

深交所在二輪問(wèn)詢(xún)時(shí)亦要求公司解釋2022年四季度大藝科技營(yíng)收背離行業(yè)趨勢的原因，并說(shuō)明發(fā)行人是否存在調節2022年銷(xiāo)售收入的情形。天健會(huì )計師事務(wù)所在二輪問(wèn)詢(xún)函回復中稱(chēng)，同行業(yè)A股上市公司主要面向境外市場(chǎng)，以貼牌代工為主，由于市場(chǎng)專(zhuān)注區域等方面與發(fā)行人存在一定差異，因此業(yè)績(jì)情況亦存在不同。此外，從趨勢上看，以國內市場(chǎng)為主的建筑設備制造公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大多優(yōu)于專(zhuān)注于國外市場(chǎng)的公司。

天健會(huì )計師事務(wù)所為此引入市場(chǎng)區域聚焦相同(面向國內市場(chǎng))、在產(chǎn)業(yè)鏈中區位相似且下游行業(yè)方向契合(面向基建施工)的上市公司作為樣本進(jìn)行對比。上述公司在2022年第四季度業(yè)績(jì)環(huán)比確實(shí)出現增長(cháng)。

但記者注意到，2023年前三季度，上述公司的業(yè)績(jì)也并未如大藝科技一樣出現大幅增長(cháng)。2023年前三季度堅朗五金、頂固集創(chuàng )的營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(cháng)2.6%、20.50%。而據皇派家居招股說(shuō)明書(shū)，2023年1-9月，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7.1億元，較上年同期下滑8.50%。

此外，根據最新招股說(shuō)明書(shū)，大藝科技在報告期內年度返利、商業(yè)返利計提金額變動(dòng)較大。根據招股說(shuō)明書(shū)，該公司返利體系是經(jīng)銷(xiāo)商達成合同約定的銷(xiāo)售額指標或滿(mǎn)足促銷(xiāo)政策要求，公司按照一定比例給予返利，可用于抵扣采購貨款。

2022年，大藝科技計提返利金額為16734.27萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為21.82%。而在2019年～2021年，計提返利金額分別為9560.73萬(wàn)元、12238.34萬(wàn)元、18748.27萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為6.10%、6.90%、16.26%。

深交所在二輪問(wèn)詢(xún)函中要求發(fā)行人說(shuō)明報告期內年度返利、商業(yè)返利計提金額變動(dòng)較大的原因，是否存在體外支付返利、利用返利進(jìn)行利益輸送或其他利益安排的情形。

大藝科技在回復函中稱(chēng)，公司返利比例變動(dòng)是由于不同時(shí)期推廣促銷(xiāo)策略導致的，返利計提比例不存在異常，不存在體外支付返利的情況。

產(chǎn)能利用率下滑、大幅裁員，繼續增資擴產(chǎn)？

行業(yè)經(jīng)歷周期波動(dòng)，企業(yè)產(chǎn)能利用率下降，此時(shí)募資增資擴產(chǎn)的合理性也引發(fā)業(yè)界的廣泛質(zhì)疑。

大藝科技招股書(shū)中顯示，本次沖擊IPO擬募資約6.13億元。其中，5.46億元擬投向“年產(chǎn)1000萬(wàn)臺智能工具制造項目”。

根據招股說(shuō)明書(shū)，2022年，大藝科技鋰電電動(dòng)工具、交流電動(dòng)工具產(chǎn)能分別為502.28萬(wàn)臺、543.55萬(wàn)臺，合計約1046萬(wàn)臺。按照公司上述擴產(chǎn)計劃，新增產(chǎn)能1000萬(wàn)臺約為公司現有產(chǎn)能的1倍。

但擴產(chǎn)背后，大藝科技近年來(lái)的產(chǎn)能利用率卻呈現下滑趨勢，員工數量也曾出現大幅縮減的情況。

根據招股說(shuō)明書(shū)，2020年至2023年上半年，大藝科技鋰電電動(dòng)工具產(chǎn)能利用率分別為97.06%、96.88%、67.87%、80.27%。而交流電動(dòng)工具產(chǎn)能利用率則更低。2023年上半年僅為43.53%。2020年至2022年，分別為98.35%、79.39%、31.07%。

雪上加霜的是，產(chǎn)能利用率不足的同時(shí)，公司各項業(yè)務(wù)的毛利率水平也相較同行偏低。最新招股說(shuō)明書(shū)數據顯示，2020年～2023年上半年，大藝科技主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為9.48%、11.24%、16.07%、18.04%。主要產(chǎn)品交流電動(dòng)工具的毛利率更是錄得負值，分別為-24.42%、-12.52%、-3.52%、4.62%。

蹊蹺的是，近兩年公司員工人數曾出現大幅波動(dòng)。根據天健會(huì )計師事務(wù)所針對問(wèn)詢(xún)函的最新回復，截至2022年12月31日，大藝科技用工總數為954人，同比減少39.96%，接近腰斬。而截至2023年6月30日，大藝科技的用工總數進(jìn)一步下降，僅剩913人。對此，會(huì )計師事務(wù)所解釋稱(chēng)，2022年末正式工下降的主要原因系“公司當年產(chǎn)量下降，工人工作量有所減少”“存在部分產(chǎn)線(xiàn)工人返鄉后對來(lái)年工作另做規劃的情形，對應提出離職”。

一名行業(yè)人士向記者介紹，一般產(chǎn)能利用率下降、裁員都是公司業(yè)務(wù)線(xiàn)收縮的標志之一。銷(xiāo)量、產(chǎn)量、用工量三者是緊密掛鉤的，一旦市場(chǎng)行情不好、銷(xiāo)量下滑，那么一般相應產(chǎn)量、用工量也會(huì )減少。這一階段是否有必要募資大幅擴產(chǎn)、所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險是否可控，仍有待考量。

針對上述系列問(wèn)題及所引發(fā)的市場(chǎng)疑慮，第一財經(jīng)記者聯(lián)系大藝科技方面求證，但截至發(fā)稿，暫未得到回應。

增資價(jià)隨意？家族經(jīng)營(yíng)內控隱憂(yōu)凸顯

除業(yè)績(jì)波動(dòng)被監管多次關(guān)注外，從申報IPO前大藝科技各輪增資情況看，短期內各類(lèi)股東增資價(jià)格差異超過(guò)10倍，引發(fā)市場(chǎng)參與者的高度關(guān)注。

申報材料及反饋回復顯示，2021年2月和8月，大藝公司、公司實(shí)際控制人黃建平等四名股東先后兩次向發(fā)行人同比例增資，增資價(jià)格分別為1元/股和3.75元/股；

2021年11月，大藝科技引入員工持股平臺蘇州大藝、蘇州容百、盈豐達，其中蘇州大藝的增資價(jià)格為3.75元/股，蘇州容百和盈豐達的增資價(jià)格則為10元/股。2021年12月，大藝科技再次進(jìn)行兩筆增資，引入新股東領(lǐng)躍管理、林友余、高瓴譽(yù)恒等，新增股東的增資價(jià)格為10.9元/股。

這一行為同樣受到監管關(guān)注，并要求說(shuō)明短期內股東增資價(jià)格存在差異的原因及合理性，以及是否存在股份代持或利益輸送行為等。

據第一財經(jīng)記者梳理，以3.75元/股價(jià)格增資的主體包括黃建平、黃建輝、黃錦康和蘇州大藝，而以10元/股以上價(jià)位增資的則為蘇州容百、盈豐達、領(lǐng)躍管理等投資機構。

低價(jià)增資的股東均為黃氏家族成員或旗下企業(yè)。黃錦康為黃建平和黃建輝之父。而蘇州大藝背后大股東則為倪玉紅，為黃建平之妻。目前，上述人士均在該公司高管層，黃建平擔任發(fā)行人董事長(cháng)、總裁，黃建輝擔任發(fā)行人副董事長(cháng)、副總裁、董事會(huì )秘書(shū)，倪玉紅擔任發(fā)行人董事、副總裁，黃錦康在發(fā)行人控股股東大藝公司中擔任總經(jīng)理。

大藝科技在問(wèn)詢(xún)函回復中稱(chēng)，2021年2月，在有限公司階段，股東黃建平、黃建輝、黃錦康向大藝科技同比例增資，該次增資未進(jìn)行資產(chǎn)評估，故均以1元注冊資本的價(jià)格進(jìn)行增資。2021年11月同一時(shí)點(diǎn)對各員工持股平臺的激勵對象采用不同對價(jià)，主要是因為激勵對象的職位與貢獻程度不同。

除增資價(jià)格差異大以外，作為一家家族企業(yè)，大藝科技曾與關(guān)聯(lián)方頻繁資金拆借，甚至還屢現大額資金占用的情形，引發(fā)外界對于公司內控制度和公司治理等方面的疑慮。

根據最新的招股說(shuō)明書(shū)，2020年～2022年，關(guān)聯(lián)方大藝公司、黃建平、倪玉紅均與大藝科技存在資金拆借關(guān)系。

此外，也存在大額資金占用。例如，2021年，關(guān)聯(lián)方大藝公司借用大藝科技資金11.86萬(wàn)元以支付購車(chē)尾款。而記者追溯平移前的招股書(shū)中發(fā)現，2019年，黃建平、倪玉紅占用大藝科技資金13663.90萬(wàn)元。

大藝科技在招股說(shuō)明書(shū)中稱(chēng)，報告期內公司與控股股東、實(shí)際控制人之間的資金往來(lái)，是由于公司治理不完善所致。