紙業(yè)巨頭維達國際私有化落定，新加坡金鷹集團261億港元收購

私有化的案例在港股市場(chǎng)繼續涌現，這一次是紙業(yè)巨頭維達國際（03331.HK）即將變更大股東，并且繼續推進(jìn)私有化進(jìn)程，總代價(jià)為261億港元，控股方也從瑞典公司Essity變成了新加坡金鷹集團旗下公司亞太資源集團，該集團在印尼經(jīng)營(yíng)漿紙廠(chǎng)。

每股23.5港元的價(jià)格，相比2023年12月公布預案前有20%左右的溢價(jià)，維達國際總股本為12.03億股；根據3月22日公告，私有化即將完成。

2023年維達國際歸屬于母公司股東凈利潤2.53億港元，同比下跌64.1%。對于盈利大幅下滑，公司的解釋是：“受到通脹壓力以及市場(chǎng)競爭加劇的負面影響。原材料價(jià)格雖然已顯著(zhù)回落，但由于需要時(shí)間消化前期采購的原材料庫存，對利潤率造成了一定的負面影響?！?/p>

市盈率過(guò)百倍，市凈率近2.5倍

“接納水平已達到強制性收購限值”，維達國際在3月22日收盤(pán)后公告中如是說(shuō)，意味著(zhù)私有化基本塵埃落定。相比其他私有化案例，維達國際的私有化也包含了大股東變更。因為2023年的利潤下滑，本次私有化的估值并不低，市盈率超過(guò)110倍，市凈率近2.5倍。

維達國際主要從事銷(xiāo)售生活用紙產(chǎn)品業(yè)務(wù)，在中國內地、中國香港及海外運營(yíng)業(yè)務(wù)，通過(guò)兩個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)運營(yíng)：生活用紙產(chǎn)品部及個(gè)人護理用品部；此外，通過(guò)其子公司還從事買(mǎi)賣(mài)木質(zhì)紙漿及機器業(yè)務(wù)。

根據3月22日晚間維達國際發(fā)布的公告稱(chēng)，維達國際及要約人Isola Castle Ltd（新加坡金鷹集團旗下的亞太資源集團間接全資子公司）聯(lián)合公布，3月22日下午四時(shí)三十分，要約人已就10.04億股收到有效接納，分別占維達國際要約股份約90.40%及已發(fā)行股本約83.45%。

公告稱(chēng)，由于要約人根據要約已收到不少于90%要約股份的有效接納，故于要約截止后，要約人將行使其權利，按照要約價(jià)每股23.50港元強制性收購余下要約股份，從而私有化公司。強制性收購程序完成后，維達國際將成為要約人的全資附屬公司，并將申請撤銷(xiāo)在港交所的上市地位。

在亞太資源集團拿下維達國際后，維達國際創(chuàng )始人李朝旺也正式卸任董事會(huì )主席，接任者則是來(lái)自亞太資源集團的胡偉。

維達國際原控股股東Essity為于納斯達克－OMX斯德哥爾摩交易所上市的公司。此前，瑞典公司Essity宣布已經(jīng)以每股23.50港元的價(jià)格將其持有的全部51.59%維達國際股權出售給了新加坡金鷹集團旗下的亞太資源集團間接全資子公司Isola Castle Ltd（要約人）。

公開(kāi)信息顯示，亞太資源集團（亞太資源國際控股有限公司APRIL），是全球領(lǐng)先的林漿紙一體化制造商. 集團經(jīng)營(yíng)著(zhù)位于印尼蘇門(mén)答臘廖省的漿紙廠(chǎng)，APRIL集團為全球規模最大、技術(shù)最先進(jìn)、效率最高的紙漿及紙制品生產(chǎn)商之一，其目前有約9000名雇員。

成本上漲利潤下滑

金利豐證券分析師黃德幾表示，要約價(jià)每股23.5港元比2023年12月發(fā)布公告前30日維達國際的平均收市價(jià)19.69港元溢價(jià)約19.36%，較2023年底每股凈資產(chǎn)9.58港元高145%。

此前，在香港上市的中集車(chē)輛、中國中藥、魏橋紡織、新秀麗和歐舒丹等多家公司，都有私有化傳聞或落地進(jìn)展。對此，有香港分析師向第一財經(jīng)記者表示，私有化如果沒(méi)有變更大股東，可能是因為股價(jià)處于低點(diǎn)，但不能一概而論，維達國際跟其他私有化案例并不一樣，大股東易主，交易價(jià)格估值也并不低。

雖然有一定的品牌效應，但2023年維達國際也無(wú)法把成本上漲的壓力順利消化。

維達國際以紙巾業(yè)務(wù)為主要收入來(lái)源，根據1月底公布的2023年度業(yè)績(jì)，全年營(yíng)業(yè)收入近200億港元，同比增加3%，其中紙巾分部和個(gè)人護理的收入分別為166.6億港元和33.4億港元，占總收益的83%和17%。歸屬于母公司股東凈利潤2.53億港元，同比下跌64.1%，整體毛利率下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至26.3%，凈利潤率同比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)至1.3%。

在全年業(yè)績(jì)公告當中，該公司管理層表示，2023年宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境錯綜復雜，毛利及凈利潤較上年繼續受到通脹壓力與市場(chǎng)競爭加劇的負面影響。原材料價(jià)格雖然已顯著(zhù)回落，但由于需要時(shí)間消化前期采購的原材料庫存，給利潤率帶來(lái)了一定的負面影響。

展望未來(lái)，維達國際管理層稱(chēng)，將繼續投入于高端品類(lèi)及高利潤品類(lèi)，以進(jìn)一步提升產(chǎn)品組合；將繼續投入于主要市場(chǎng)的個(gè)人護理業(yè)務(wù)及主要品類(lèi)；將繼續投入于電商及新渠道，以進(jìn)一步加強在中國內地市場(chǎng)的領(lǐng)先地位；將繼續投入于品牌建設及創(chuàng )新，進(jìn)一步實(shí)現差異化，并在競爭中保持高端定價(jià)優(yōu)勢。