中國平安多位高管回應業(yè)績(jì)：對未來(lái)充滿(mǎn)信心、金子總歸會(huì )發(fā)光！

3月21日晚間，中國平安公布去年全年業(yè)績(jì)，業(yè)績(jì)報告顯示：2023年，平安歸屬于母公司股東的營(yíng)運利潤同比下滑19.7%，其中，保險業(yè)務(wù)、科技業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的利潤均有所下滑，尤其是資管業(yè)務(wù)板塊下滑較多。

受業(yè)績(jì)表現影響，3月22日，中國平安A股跌3.5%，H股跌5.77%。

在當天召開(kāi)的中國平安2023年度業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，平安多位高管就業(yè)績(jì)表現、分紅、股價(jià)、業(yè)務(wù)板塊等相關(guān)問(wèn)題回答提問(wèn)。

“相信金子總歸會(huì )發(fā)光，價(jià)格總歸要回歸到價(jià)值，所以我們很有信心?！敝袊桨部偨?jīng)理兼聯(lián)席首席執行官謝永林說(shuō)。

股價(jià)下跌如何提振

去年，平安整體業(yè)績(jì)遭遇挑戰，中國平安副總經(jīng)理付欣表示，2023年的經(jīng)營(yíng)環(huán)境復雜多變，且有很多一次性波動(dòng)因素，比如資本市場(chǎng)的下跌等，對保險行業(yè)造成較大影響，但風(fēng)險已經(jīng)筑底，并且開(kāi)始有向好的趨勢，平安認為其在未來(lái)不會(huì )產(chǎn)生更多的影響。

“去年這樣一次性的利潤下跌，主要是由于信用風(fēng)險，諸如銀行的零售業(yè)務(wù)、聯(lián)合運營(yíng)陸金所的零售信貸和小微企業(yè)信貸等，根據平安一貫以來(lái)的撥備策略，在過(guò)去一年，平安對于部分資產(chǎn)進(jìn)行非常審慎的減值測試，包括計提撥備，為資產(chǎn)負債表筑底，使得整個(gè)資產(chǎn)負債表更加扎實(shí)?！备缎勒f(shuō)。

“我相信營(yíng)運利潤的下跌是一次性因素，未來(lái)3年，我們將重回業(yè)績(jì)的高質(zhì)量增長(cháng)，這是非常有信心的?！备缎辣硎?。

另外，對于年報披露后的股價(jià)下跌，付欣認為，影響股價(jià)的因素有很多，一天的股價(jià)下跌并不能說(shuō)明公司的基本面。

“平安的股價(jià)是被低估的，無(wú)論PB還是PE，沒(méi)有完全反映平安的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)及核心業(yè)務(wù)指標，尤其是平安的股息率在過(guò)去12年來(lái)穩定增長(cháng)，領(lǐng)先于行業(yè)。面向未來(lái)，平安都是價(jià)值投資的最優(yōu)選擇?！备缎勒f(shuō)。

年報顯示，自壽險改革啟動(dòng)以來(lái)，平安代理人數量持續下滑，截止2023年底，個(gè)人壽險代理人34.7萬(wàn)人，同比下滑22%。

代理人數量何時(shí)止跌？中國平安聯(lián)席首席執行官郭曉濤表示，目前行業(yè)代理人正從人海戰術(shù)轉向高質(zhì)量發(fā)展模式，代理人數量下滑是行業(yè)趨勢。平安積極主動(dòng)提升代理人質(zhì)量，代理人產(chǎn)能同比提升近89.5%，收入提升近40%。

郭曉濤認為，相比以前的“人海戰術(shù)”，如今代理人質(zhì)量產(chǎn)生了翻天覆地的變化。

低利率下險資如何應對

面對低利率時(shí)代，投資壓力較大的險資該如何應對一直是市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)之一。

在業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，中國平安總經(jīng)理助理、首席投資官鄧斌表示，憑借長(cháng)期以來(lái)延展資產(chǎn)久期，匹配資產(chǎn)負債久期的核心戰略下，中國平安預判了利率走勢，過(guò)往每年都超預算地配置了長(cháng)久期利率債。

“在有效久期計算方式下，我們的資產(chǎn)負債久期匹配目前處在非常舒適的區間內。同時(shí)，因為提前配置了債券，我們鎖定了比現行利率更高的利率，也因此產(chǎn)生了很多隱含的價(jià)值。另外，在權益投資方面，我們在成長(cháng)股和價(jià)值股之間做好均衡配置，使得我們能夠超越市場(chǎng)基準?！编嚤笳f(shuō)。

在這些配置動(dòng)作背后，鄧斌用了“戰略定力、穿越周期；戰術(shù)機動(dòng)，未雨綢繆；配置均衡，分散風(fēng)險?！边@三句話(huà)來(lái)概括平安的投資風(fēng)格。

鄧斌表示，具體來(lái)說(shuō)，戰略定力是要穿越宏觀(guān)經(jīng)濟周期，跨越10年周期的戰略資產(chǎn)配置會(huì )帶來(lái)穩定的配置邏輯；戰術(shù)方面，要預判市場(chǎng)變化，能夠未雨綢繆地配置資金；同時(shí)分散風(fēng)險，由此帶來(lái)長(cháng)期穩定的收益?！拔覀冏鐾顿Y的常說(shuō)，管理風(fēng)險最根本的邏輯、最根本的方法就是分散風(fēng)險。通過(guò)均衡配置，近兩年我們的股票收益大幅超過(guò)滬深３００指數收益?！编嚤笳f(shuō)。

鄧斌表示，任何一個(gè)經(jīng)濟體在長(cháng)時(shí)間的歷史中都不會(huì )逃脫周期規律?！拔覀円?jiàn)到過(guò)高利率的時(shí)代，現在利率下行，未來(lái)利率還會(huì )向上升，全球都是在重復著(zhù)這樣一條路。所以我們只要做好我們的長(cháng)期配置，有紀律、有戰術(shù)地去應對市場(chǎng)的變化，同時(shí)分散風(fēng)險?！编嚤笳f(shuō)。

調整內含價(jià)值假設為哪般

內含價(jià)值是壽險公司估值的一項重要指標，其分析計算需要涉及大量未來(lái)經(jīng)驗的假設，其中兩大重要假設為風(fēng)險貼現率假設和投資收益率假設，近年上市險企這兩大假設普遍為10%-11%及5%。

在中國平安2023年年報中，第一財經(jīng)記者注意到，基于對宏觀(guān)環(huán)境和長(cháng)期投資趨勢的綜合考量，中國平安分別將長(cháng)期投資回報率假設及風(fēng)險貼現率假設調低至4.5%及9.5%。

中國平安首席財務(wù)官張智淳在業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上回應第一財經(jīng)記者稱(chēng)，此次調整一次性體現后使得2023年內含價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值受到一定的影響，但相比以往顯得更為審慎。

在長(cháng)端利率長(cháng)期下行背景下，保險公司以固定收益資產(chǎn)為主的配置策略面臨投資收益率持續下滑，實(shí)際投資收益率水平難以達到上市險企普遍設定的5%的長(cháng)期投資收益率假設。但下調長(cháng)期投資收益率假設和風(fēng)險貼現率假設對內含價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值將產(chǎn)生負面影響。

年報數據顯示，由于此次調整，中國平安2023年新業(yè)務(wù)價(jià)值下降81.82億元，內含價(jià)值下降991.86億元。

“對于投資收益率假設的調整，我們肯定是充分考慮市場(chǎng)環(huán)境的變化，以及整個(gè)長(cháng)周期的回報變化。同時(shí)考慮到匹配模型，以及中國精算師協(xié)會(huì )關(guān)于投資收益率和風(fēng)險貼現率的聯(lián)動(dòng)測試機制，我們也調整了風(fēng)險貼現率?！睆堉谴颈硎?。

招商證券分析稱(chēng)，上述二個(gè)假設的聯(lián)動(dòng)效應將對內含價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值的變動(dòng)起到一定程度的對沖作用，如果風(fēng)險貼現率下調幅度大于投資收益率，負面影響預計將更小。

張智淳強調稱(chēng)，平安此次假設調整相對于中國精算師協(xié)會(huì )的指引更為審慎，相信未來(lái)向好的中國經(jīng)濟，以及平安壽險高質(zhì)量發(fā)展的核心戰略，能夠創(chuàng )造更好的價(jià)值回報。

“一參一控”如何平衡

2022年12月19日，證監會(huì )核準方正證券、方正承銷(xiāo)保薦、方正富邦基金等公司變更主要股東、實(shí)際控制人，中國平安正式成為上述公司的實(shí)際控制人，方正承銷(xiāo)保薦、方正富邦基金為方正證券的子公司。

同時(shí)，證監會(huì )也提到，方正證券應當督促實(shí)際控制人中國平安切實(shí)履行責任，就解決同時(shí)控制方正證券與平安證券、方正富邦基金與平安基金等問(wèn)題在一年內制定并上報方案，明確時(shí)間表和路線(xiàn)圖，并在5年內完成規范整改。另外，雙方也要做好風(fēng)險隔離與防范安排，嚴防利益沖突和利益輸送風(fēng)險，并督促控股股東、實(shí)際控制人在5年內完善股權架構，壓減對方正證券的持股層級。

在2023年年報中，方正證券也提及，將督促中國平安按照監管要求，及時(shí)履行承諾，在規定時(shí)間內完成規范整改。

對此，謝永林在發(fā)布會(huì )上回應稱(chēng)，平安將在有關(guān)監管部門(mén)的規定下妥當推動(dòng)解決，過(guò)程中將及時(shí)按照監管要求履行信息披露的義務(wù)。

“我們對于平安證券、方正證券目前的做法是深度賦能，把他們的經(jīng)營(yíng)搞好?！彼f(shuō)。